1. Perché JACKFLY NEWS
   Federico Banfi – Managing Partner Below e Citicom

2. Spotlight ORO
   Primo, non prenderle - Nicola Scambia Promotore finanziario

3. ORO: Cos’è?

4. ORO: Come investire? - Sissi Bellomo - Il Sole 24 Ore

5. ORO è bene rifugio? - ADB Sim

6. ORO: Borse e Mercati - SGAM

7. ORO: Quali fondi investono? - Morningstar

8. SITI PREZIOSI - Federico Banfi

9. JACKFLY PORTFOLIO - Stefano Galizioli - MC Gestioni

10. JACKFLY LUNCH

11. JACKFLY PROGRESS

12. JACKFLY STARRING

2) Spotlight ORO Primo: non prenderle Di Nicola Scambia Promotore Finanziario

Come diceva il grande Nereo Rocco, che fu allenatore del Milan negli anni Sessanta e Settanta, PRIMO NON PRENDERLE. E questo vuol dire che non bisogna mai esporsi, anche nei momenti di grande ottimismo, perché si fa presto a prender un goal “in contropiede”.

Ed è avendo questo precetto in mente che ho consigliato i miei clienti sugli investimenti in oro, che ultimamente sono diventati molto “di moda”.

Certo, investire nell'oro è stata un'ottima idea e specialmente per alcune tipologie di clienti: con patrimoni cospicui, un certo gusto per la “novità” e un orizzonte di investimento a lunga scadenza.

Oggi i clienti che qualche anno fa hanno comprato fondi che investono in società aurifere hanno un 10% del loro portafoglio globale, mentre tre anni fa avevano il 5%.

Il che vuol dire che hanno guadagnato il 100%

Ma a questo punto, direbbe Nereo Rocco, visto che siamo andati in vantaggio, vediamo di non prenderle in contropiede. E quindi, la cosa più intelligente è ridurre l'esposizione e tornare al 5%

Perché? Proprio perché il fatto che oggi tutti vogliano comprare oro è un segnale da interpretare nel senso del “disimpegno”.

Del resto si sa che le materie prime sono instabili. Poi, bisogna guardarsi da chi fa previsioni troppo a colpo sicuro. In realtà è ben difficile sapere che cosa succederà da qui a qualche anno. E, infine, c'è un po' troppo rumore di fondo, in questo momento.

Inserire l'oro nel portafogli, è servito a diversificare e a stabilizzare. Scegliere i prodotti più performanti acquistabili in Italia è stata un'ottima idea. Ma investire troppo in oro sarebbe un errore.

Anche perché è sempre meglio diversificare e avere prodotti non troppo correlati tra loro. È così che si riduce l'instabilità del portafoglio. Se una categoria di prodotti perde ce n'è un'altra che guadagna o perde meno e questo permette al portafoglio di ridurre la sua volatilità.

Qualcuno dirà che, con le stesse informazioni di cui probabilmente dispongo io avrebbe fatto scelte diverse, se non addirittura opposte.

Va benissimo.

Tutti riceviamo molti report e abbiamo un'enorme massa di informazioni che, a volte, invece di orientarci, possono disorientare.

Il mio ruolo è proprio quello di fornire al cliente la “scrematura” delle informazioni, la loro interpretazione, in modo da permettergli di compiere le sue scelte con la maggiore consapevolezza possibile.

Ed è ovvio che questa scrematura la faccio anch'io, come tutti, sulla base di alcuni principi di massima. Come quello di Nereo Rocco.

Poi, parliamoci chiaro: io sono l'allenatore e condivido con il cliente le mie informazioni, le analisi che ne traggo e, quindi, lo consiglio. Ma, alla fine, il Presidente della squadra, quello che sceglie, che decide, che sbaglia o che, magari, aveva ragione, rimane sempre lui: il Cliente.

3) ORO: Cos'è?

In principio l'oro aveva solo una funzione estetica, ornamentale.

Poi cominciò ad avere una funzione economica di potere concentrato.

Ma al suo apogeo l'oro si trasformò in moneta di carta.

E oggi anche questa sta per essere sostituita dalla moneta elettronica.

Che cosa sta succedendo all'oro e alla moneta?

4) ORO: Come investire? Sissi Bellomo Il Sole 24 Ore

Nel giro di tre anni il suo prezzo è raddoppiato. Nel solo 2006 ha già guadagnato oltre il 30 per cento. Nonostante il rischio di una correzione, sono in molti a scommettere che l'oro salirà ancora, eguagliando o addirittura superando gli 850 dollari l'oncia toccati nel 1980. In ogni caso, un “pizzico” di oro in portafoglio può essere utile, per difendersi dall'inflazione e per diversificare. Gli strumenti a disposizione per investire sono numerosi.

•  Lingotti e monete

Benché possa presentare alcuni inconvenienti – in termini di ingombro e sicurezza - il modo più immediato per investire in oro consiste nel possederlo fisicamente, sotto forma di barre, lingotti o monete. In Italia questo genere di acquisti ha ricevuto un impulso grazie alla legge 7/2000, che ha eliminato Iva e monopolio, fissando regole precise per l'intermediazione. L'elenco completo degli oltre 150 rivenditori autorizzati e la normativa di riferimento sono consultabili sul sito internet dell'Ufficio italiano cambi ( www.uic.it ). Per quanto riguarda i lingotti, ne esistono con tagli a partire da pochi grammi e il loro prezzo è di solito superiore a quello della materia prima, poiché occorre pagare la manifattura. Per facilitare la rivendita, è opportuno richiedere sempre la fattura e un certificato di garanzia.

Quanto all'oro monetato, c'è solo l'imbarazzo della scelta: esistono monete d'oro dalla provenienza e dal valore più diversi (talvolta con un prezzo inferiore a quello dell'oro che contengono). Gli esperti tuttavia consigliano di orientarsi verso i pezzi più facilmente scambiabili, primi fra tutti la sterlina di Elisabetta II e il Krugerrand sudafricano.

•  Conti denominati in oro

Sono piuttosto rari, ma esistono anche in Italia. Funzionano come normali conti correnti bancari, con la differenza che alla cifra depositata corrisponde una quantità di oro, che può essere incassata a vista alla quotazione del momento. L'oro può essere “allocato” (quando ad ogni correntista corrispondono specifici lingotti) oppure “non allocato”

•  Futures e opzioni

Futures e opzioni aventi come sottostante l'oro sono scambiati su diversi mercati, tutti stranieri. I principali sono il Comex di New York, il Cbot di Chicago e il Tocom di Tokyo . In Italia accedere a questi mercati può essere costoso e disagevole: occorre infatti rivolgersi a un broker oppure negoziare i contratti attraverso una piattaforma on line e versare margini iniziali piuttosto onerosi. Inoltre, è bene ricordare che si tratta di mercati molto volatili e non adatti agli investitori inesperti: attraverso l'”effetto leva”, futures e opzioni offrono la possibilità di realizzare forti guadagni, ma anche forti perdite.

•  Exchange traded funds (Etf)

Negoziabili in Borsa come delle azioni, gli Etf hanno goduto negli ultimi anni di un successo crescente. Quelli sull'oro hanno la particolarità di utilizzare i capitali raccolti per l'acquisto di barre o lingotti d'oro. In questo modo, il loro prezzo rispecchia quello dell'oro ( al netto delle commissioni, che comunque sono in genere piuttosto contenute). “Inventati” nel 2003, gli Etf sull'oro hanno riscosso sùbito un grande successo. Da allora si sono moltiplicati e vengono oggi scambiati non solo in Gran Bretagna (dove sono nati) ma anche negli Usa e in diversi altri Paesi. Tuttavia, non sono ancora arrivati in Italia. Anche in questo caso occorre dunque rivolgersi ad un intermediario, tenendo presente che per chi risiede in Italia il Gold Bullion Securities, scambiato a Londra, è più conveniente in termini fiscali, poiché viene considerato “armonizzato”.

•  Prodotti struttu rati

La fantasia non ha limiti. Sul mercato nascono continuamente nuovi prodotti finanziari,“agganciati” in modo più o meno diretto all'oro. Alcuni di questi sono quotati anche a Piazza Affari: sul Sedex, in particolare, sono scambiati diversi certificati (che utilizzano o meno l'“effetto leva” e in qualche caso prevedono anche la sterilizzazione del rischio cambio) e oltre venti covered warrant, che consentono di prendere posizioni rialziste (call) o ribassiste (put) sull'oro. Tra le novità “auree” sul mercato italiano c'è anche un'obbligazione a cinque anni indicizzata alle performance dell'oro.

•  Fondi di investimento

Recentemente in Canada è nato un fondo (aperto a investitori istituzionali e soggetti con un patrimonio superiore al milione di dollari), che investe direttamente in ligotti d'oro, argento e platino. Ma quando si parla di fondi esposti all'andamento dell'oro, di solito ci si riferisce a fondi che investono in azioni di società aurifere o, più genericamente, nel settore minerario. E questa è una differenza importante. Infatti, benché le società aurifere traggano ovviamente vantaggio dai prezzi elevati dell'oro, l'andamento dei loro titoli non è necessariamente correlato con quello del metallo giallo. In altre parole, non è escluso che qualche società aurifera – magari penalizzata da altri fattori – possa avere performance deludenti in Borsa, anche in periodi di rally dell'oro. Rispetto agli Etf, inoltre, i fondi di investimento richiedono di solito commissioni più elevate (dell'ordine del 3-5%).

5) ORO è bene rifugio ? A cura di ADB Sim

L'oro, da sempre bene rifugio, può ancora dirsi un lido a cui approdare nei periodi difficili dei mercati azionari e valutari? Dall'analisi in oggetto si avanzano alcune perplessità sulla capacità del metallo giallo di muoversi in controtendenza, in particolar modo se si considera la congiuntura. Strutturalmente si può affermare che l'oro ha manifestato la propria forza quando Dollaro ed equity segnavano il passo ma dalla metà del 2003 ad oggi la situazione parrebbe essersi modificata (o meglio, sono subentrate nuove variabili); il cambio Euro/Dollaro, dopo l'ultima sfuriata nel 2004 fino a 1.35 era tornato sui valori dell'agosto 2003; nelle ultime settimane la divisa del Vecchio Continente si è nuovamente apprezzata ma il bilancio dopo quasi tre anni è di un modesto rialzo di circa sei punti percentuali per l'Euro. Contestualmente, le principali borse mondiali hanno segnato importanti recuperi e in alcuni casi si sono superati i massimi del 1999/2000, eppure l'oro ha continuato a marciare a ritmi spediti realizzando una performance di quasi il 100% nel periodo di riferimento (2003-2006). Anche il mercato obbligazionario, ad eccezione degli ultimi sei mesi, è stato oggetto di grande interesse; dunque la liquidità nel sistema era talmente ampia da consentire ai mercati (bond, equity, commodities) di salire contemporaneamente senza assistere a fenomeni di switch da un comparto all'altro.

Le conclusioni che si possono trarre, dati del World Gold Council alla mano, sono che la domanda di oro è cresciuta (e sta crescendo) a ritmi impressionanti (nel solo 2004, oltre il 30% e negli ultimi tre mesi del 2005 del 34.4%); grazie all'evoluzione degli investitori e dei trading on line, è aumentato il bacino d'utenza di investitori e di speculatori: il metallo giallo viene oggi negoziato non solo per fini di “copertura” dal Dollaro ma anche per scopi speculativi da una vasta platea di attori. Infine, fino a quando gli Stati Uniti continueranno ad avere un deficit commerciale enorme che rischierà di far precipitare la situazione sull'intero sistema economico mondiale, l'oro resterà una delle opportunità di investimento preferite dagli operatori e dalle banche centrali asiatiche.

Oro e Inflazione

Il legame tra l'andamento del metallo giallo e l'evoluzione dell'indice dei prezzi al consumo è decisamente positiva, la domanda d'oro infatti tende a salire nei periodi di inflazione crescente e questo è ciò che è avvenuto in questi ultimi 5 anni. Una delle principali cause della salita dei prezzi è sicuramente da ricercare nell'andamento delle quotazioni del petrolio, il greggio infatti si è apprezzato dai 20 $/barile di fine 2001 agli attuali 70/75 $/barile, da questo si può quindi anche dedurre la stretta correlazione positiva che esiste tra oro e petrolio.

Comparazione andamento Future sull'Oro (convertito in Euro) contro Indice Prezzi al Consumo e l'indice azionario italiano (periodo feb 1998 – feb 2006)

6) ORO: Borse e Mercati A cura di SGAM

Il mercato dell'oro si caratterizza per la sua condizione atipica all'interno del settore delle materie prime: le dimensioni del settore aurifero sono infatti molto limitate, con una capitalizzazione di mercato di $116mld che rappresenta solo lo 0.4% della capitalizzazione totale di borsa (il settore petrolifero rappresenta il 9,5% in termini di capitalizzazione).

Storicamente l'oro ha rappresentato il principale strumento di protezione contro l'inflazione, (infatti il prezzo dell'oro ne ha anticipato eventuali aumenti), e contro pressioni valutarie sul dollaro.

Il recente aumento del prezzo, tuttavia, non è stato supportato soltanto dai timori legati all'inflazione (principalmente legati all'aumento del prezzo del petrolio), ma anche da un profondo cambiamento strutturale che dal 2004 ha interessato l'intero mercato dell'oro.

Possiamo identificare quale principale causa di questo cambiamento strutturale una crescente domanda di oro fisico (da parte dei Paesi Asiatici e dei Paesi del Golfo Persico) ed un crescente interesse nei confronti dell'oro quale attività d'investimento sia da parte dei Fondi Pensione (si stima che nei prossimi anni la quota investita in oro passerà dall'1,5% al 3%) sia da parte delle Banche Centrali quale opportunità di diversificazione delle loro riserve. Le aspettative di riposizionamento delle riserve ufficiali da parte delle Banche Centrali sono probabilmente una tra le principali variabili che vengono oggi considerate dagli operatori come potenzialmente dirompenti in termini di crescita della domanda. La Russia ha annunciato un incremento della quota delle proprie riserve detenute in oro dal 3,7% al 10%, il Sud Africa a sua volta ha manifestato intenzioni simili. La sola Cina nel 2005 ha aumentato le sue riserve del 20% a 620 tonnellate.

 

A fronte di questa consistente crescita della domanda (il 5% nel 2005), il m

ercato non ha potuto garantire un incremento dell'offerta altrettanto significativo (l'1% nel 2005 e si stima che questo sarà il dato di crescita medio per i prossimi anni a causa di una produzione difatto limitata) determinando un'evidente pressione sui prezzi. Il settore aurifero, è utile ricordare, è stato da sempre caratterizzato da una dinamica dei prezzi guidata principalmente da fattori intangibile ed altamente volatili, quali l'attività delle Banche Centrali (vendite e acquisti massicci di oro in relazione alle loro riserve) e l'attività di copertura sopraccitata (esclusivamente finalizzata ad operazioni tattiche di breve periodo) che di volta in volta hanno influenzato l'equilibrio tra domanda e offerta. Il maggior peso riconosciuto oggi ad una domanda di tipo strutturale è quindi un importante elemento di rottura con il passato.

Il settore aurifero continuerà probabilmente ancora per diversi anni ad essere guidato da variabili esogene, ma è anche un mercato che si sta normalizzando e che beneficerà nel corso dei prossimi anni di un supporto strutturale. Investire in oro pertanto potrebbe non più rappresentare solo una scelta tattica di breve periodo ma una decisione strategica di più lungo respiro.